AI ブームがドットコムの冗長化ではない理由

Jun 05, 2023

ジョン・プランダー

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Microsoftが1月にChatGPTへの投資を発表して以来、メディアが人工知能を誇大宣伝していると、必然的にドットコムバブルの行き過ぎを思い出させる。

先週、ChatGPTなどでAIアプリケーションを支えるチップを提供するNvidiaの時価総額が一時1兆ドルを超えたため、既視感はさらに強まった。 それで、またここに行きますか？

実際には、いいえ。 市場におけるこの AI の話題は健全なものがたくさんあります。

昨年のビッグテック株の急落は、中央銀行の利上げが大きく関係していた。 ハイテク部門の遠い将来のキャッシュフローに高い割引率を適用すると、それらのキャッシュフローの現在価値が縮小しました。 今年の上昇は中央銀行の影響からは程遠く、現実のものを反映している。

機械における人間の知能のシミュレーションは、経済の仕組みを変える劇的な可能性を秘めています。 このプロセスから大きな利益を得る人もいます。 Nvidia の場合、今年すでにかなりの利益を上げています。

金融引き締めサイクルがしばらく続いている現在、人為的な市場環境がどれほど長く続いたかを忘れてしまいがちです。 マッキンゼー・グローバル・インスティテュートの新しい報告書は、2000年代に入るまでは世界の純資産の増加が主に国内総生産の増加に追従していたと指摘している。 しかしその後、何か異常なことが起こりました。

2000 年頃から、国によってタイミングは異なりますが、純資産、資産価値、負債が GDP を上回る速度で増加し始めました。 対照的に、G7 諸国の生産性の伸びは鈍化しており、1980 年から 2000 年の年間 1.8% から 2000 年から 2018 年の 0.8% に低下しました。AI は、資産価格の高騰と債務の世界を超えて私たちを導く可能性を秘めています。生産性を向上させる能力を通じて成長に依存します。

TS Lombard の Dario Perkins は、2 つのメカニズムがこの改善を促進すると示唆しています。 まず、AI は現在のプロセスをより効率的にすることができます。 これはすでに、従業員が情報に基づいてより適切な意思決定を行い、プロセスを最適化し、日常業務を取り除くのに役立っています。 その結果、労働力の効率が向上し、全体の生産量が増加するはずです。

そして AI は、労働者が新しいものを発明し、新しい発見をし、将来の生産性を高める技術的進歩を生み出すのに役立ちます。 一方、自己学習して複数のタスクを実行できる生成 AI が、それを使用する労働者や企業の効率を向上させることが多くの研究で示されています。

また、これはすべてドットコムバブルの中でよりもはるかに速く起こる可能性があることにも注意してください。 ChatGPT の公開バージョンは、わずか 2 か月で 1 億人のユーザーに到達しました。 データ分析会社 GlobalData (最近 TS Lombard を買収した) は、世界の AI 市場の価値は 2030 年に 3,830 億ドルに達し、2022 年との年平均成長率は 21% になると推定しています。

多くのメディアの論評は、AI によって失業率が急増する可能性があると喧伝しており、AI 愛好家が人件費削減について語ることでその懸念が助長されてきました。 しかしパーキンス氏は、テクノロジーが労働市場に与える最終的な影響は理論的には曖昧だと指摘する。

これは、テクノロジーの進歩には、2つの相反する効果があるためです。1つは、省力化テクノロジーが労働者を置き換える代替効果または置き換え効果、もう1つは、テクノロジーによってすべての商品とサービスが安くなり、実質所得が増加し、新たな需要源が生み出される、所得または補償効果です。経済の他の分野でも。 歴史を通じて、補償効果は常に変位効果を上回ってきました。

AI がその歴史的傾向に逆行するのか、それとも実際に人間の理解レベルに到達するか、超えるのかは誰にもわかりません。 現在の発展段階では、信頼できず、ナンセンスなことを吐き出すこともあります。 同様に計り知れないのは、AIのデフレの影響が、供給不足と労働市場の逼迫による現在のインフレの力や、先進国や中国の労働人口の減少による将来の物価上昇圧力を上回るかどうかだ。

Nvidiaの最高経営責任者ジェンセン・フアン氏は先週、「新たなコンピューティング時代の転換点」を察知した。 彼は正しいかもしれない。 ビッグテック企業は、金融政策に敏感なS&P 500指数構成銘柄の従来型企業とは異なる動きを続ける可能性が高いと思われる。 投資家がドットコム時代から思い出すべき教訓の1つは、実質のある企業と並行して多くの残骸が上昇するということだ。 今日の評価額では、カスを選別するところからそう遠くないかもしれない。

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